2009/12/11編輯：華樺來源：《中國市政》

    美國：巧借市政債

    由于資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，目前市政債券發(fā)行量最大的國家是美國。其已形成以市政債券為主導(dǎo)的地方政府信貸市場(chǎng)。1990年以來，市政債券的余額占GDP的15%-20%，約占美國全部債務(wù)的6%。

　　美國的市政債券可分為兩類：一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?。前者是由州、市、縣或鎮(zhèn)政府發(fā)行的，均以發(fā)行者的稅收能力為償付后盾，其信用來自發(fā)行者的稅收能力。后者是由為了建造如機(jī)場(chǎng)、收費(fèi)公路、供水設(shè)施、區(qū)域電網(wǎng)或者港口等基礎(chǔ)設(shè)施依法成立的公用事業(yè)機(jī)構(gòu)等所發(fā)行的債券。其償債資金來源于這些設(shè)施有償使用帶來的收益。

　　市政債券的利率視債券期限、用途的不同有所不同。通常利率水平要低于公司債券。但由于這種債券的信譽(yù)高，清償有保證，還有免稅優(yōu)待，所以實(shí)際收益并不低。

　　市政債券根據(jù)發(fā)債的不同用途，有不同的期限結(jié)構(gòu)。許多為某些工程項(xiàng)目而特定發(fā)行的債券，其期限一般與項(xiàng)目周期相吻合。有些市政債券在到期之前也可以“回購”，即未期滿就可以兌現(xiàn)。

    歐洲：銀行仍是融資主渠道

    在歐洲，地方政府信貸市場(chǎng)以有組織的市政銀行為主，較少發(fā)行市政債券。這主要是因?yàn)闅W洲的金融自由化過程所受抑制較多，并且地方政府財(cái)權(quán)較小，地方債券發(fā)行成本較高，并且也有很多專門向公共部門貸款的銀行，地方政府經(jīng)常向它們?nèi)谫Y以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。此外，各種市政基金和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也被用來為城市建設(shè)項(xiàng)目融資。

    日、德：混合模式盛行

    混合模式的代表是日本和德國。主要表現(xiàn)為，一方面，市政債券的發(fā)行規(guī)模較高，另一方面，由于這類國家銀行主導(dǎo)或綜合性大銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)傳統(tǒng)，銀行信貸仍然在市政建設(shè)中扮演重要角色。

　　不過，為減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，日本政府在某部門已經(jīng)具備從民間金融市場(chǎng)籌集資金能力時(shí)，就把該部門推向市場(chǎng)。在城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，日本政府主要提供以下扶持性措施：提供財(cái)政和政策性金融擔(dān)保，以降低非國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)；開拓特殊債券市場(chǎng)；長期金融債，開創(chuàng)了居民儲(chǔ)蓄用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的轉(zhuǎn)化渠道等。

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